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【国信策略】水清石见

2025年,我们对海外主要股票市场的排序为:德国>英国>印度>美国>越南>法国。

印度股市遭遇短期下跌,但在经济的长期增长和外资回流中,股市有望在2025年止跌回升。越南股市受本国基本面(出口)影响较大,在特朗普政府的新一轮贸易政策和墨西哥的替代之下,越南股市面临不确定性较大,股市稳定增长难度较大。“再通胀”担忧下,美国股市短期震荡。未来走势或将依赖于AI盈利的持续性,当下AI股票估值虽然较高,盈利的稳定增长仍可期待。受益于欧央行的连续降息,欧洲主要股市总体回升,但国家间表现有所差异:德国股市受益于通胀下行和降息,预计在2025年仍能保持较快增长;法国股市受“三足鼎立”政治格局的影响,政治稳定性较低,风险加剧拖累股市表现;英国股市或将迎来“宽财政+亲欧盟”的新一轮上行区间。

2025年,我们对全球主要商品的排序:黄金>铜>石油>日元/美元>美债。

金属:在避险需求和美国“再通胀交易”中,持续看好黄金走势。全球库存周期止跌回暖,叠加产量稳定性,铜价有望上行。能源:石油短多长空,特朗普保护传统能源加大消费短期利好,但长期加大开采势必提高供给会给石油页岩气等价格造成压力。货币:日元随着石破茂紧货币+紧财政大概率会维持韧性,日本央行加息路径较为顺畅。美国经济企稳回升(刺激基建和财政等),再通胀交易水涨船高,美债利率中枢有望维持高位,美元还有强势空间,大幅回落概率较低。

风险提示:全球地缘政治冲突尚未结束;美联储降息的幅度和节奏面临不确定性;全球政治经济格局的逆全球化;文中所列举个股、产品等仅作为历史复盘梳理,不构成任何投资推荐依据。

分析师:王   开   SAC执业资格证书  编码:S0980521030001

分析师:郭兰滨   

本文节选自国信证券2024年11月25日的研究报告《2025年全球股市和多元资产展望——水清石见》

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