【国信策略】水清石见

时间： 2024-11-26 04:30     

2025年，我们对海外主要股票市场的排序为：德国>英国>印度>美国>越南>法国。

印度股市遭遇短期下跌，但在经济的长期增长和外资回流中，股市有望在2025年止跌回升。越南股市受本国基本面（出口）影响较大，在特朗普政府的新一轮贸易政策和墨西哥的替代之下，越南股市面临不确定性较大，股市稳定增长难度较大。“再通胀”担忧下，美国股市短期震荡。未来走势或将依赖于AI盈利的持续性，当下AI股票估值虽然较高，盈利的稳定增长仍可期待。受益于欧央行的连续降息，欧洲主要股市总体回升，但国家间表现有所差异：德国股市受益于通胀下行和降息，预计在2025年仍能保持较快增长；法国股市受“三足鼎立”政治格局的影响，政治稳定性较低，风险加剧拖累股市表现；英国股市或将迎来“宽财政+亲欧盟”的新一轮上行区间。

2025年，我们对全球主要商品的排序：黄金>铜>石油>日元/美元>美债。

金属：在避险需求和美国“再通胀交易”中，持续看好黄金走势。全球库存周期止跌回暖，叠加产量稳定性，铜价有望上行。能源：石油短多长空，特朗普保护传统能源加大消费短期利好，但长期加大开采势必提高供给会给石油页岩气等价格造成压力。货币：日元随着石破茂紧货币+紧财政大概率会维持韧性，日本央行加息路径较为顺畅。美国经济企稳回升（刺激基建和财政等），再通胀交易水涨船高，美债利率中枢有望维持高位，美元还有强势空间，大幅回落概率较低。

风险提示：全球地缘政治冲突尚未结束；美联储降息的幅度和节奏面临不确定性；全球政治经济格局的逆全球化；文中所列举个股、产品等仅作为历史复盘梳理，不构成任何投资推荐依据。

分析师：王   开   SAC执业资格证书  编码：S0980521030001

分析师：郭兰滨   

本文节选自国信证券2024年11月25日的研究报告《2025年全球股市和多元资产展望——水清石见》