数据解读丨一季度财政数据简评

时间： 2024-04-24 04:09     

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4月22日，财政部公开了2024年一季度财政收支情况。今年一季度，全国一般公共预算收入60877亿元，同比下降2.3%，扣除特殊因素后可比增长2.2%左右；全国一般公共预算支出69856亿元，同比增长2.9%。

要点解读如下：

一季度一般公共预算收入同比下降2.3%，这主要受去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的部分减税政策翘尾减收等因素影响。例如，一季度增值税收入同比下降7.1%，除因基数走高外，另一主要原因是去年年中出台了对先进制造业企业增值税加计递减，提高了部分行业企业研发费用税前加计扣除比例；一季度印花税收入同比下降16.2%，主要原因是去年8月开始实施了减半征收证券交易印花税，这就会使今年前8个月执行的低税率对应去年同期相对较高的税率。另外值得一提的是，一季度个人所得税收入增速出现剧烈颠簸，1-2月同比下降15.9%，3月当月同比增速骤升至75.0%，背后或因春节错月导致今年年终奖延后发放，这也表明1-2月个人所得税收入大降并非源于居民收入大幅下滑。不过，一季度累计，个人所得税同比仍下降4.5%，我们判断这主要由去年下半年出台的提高个人所得税有关专项附加扣除标准等个税相关优惠政策所致。

在扣除上述特殊和不可比因素影响后，一季度一般公共预算收入可比增长 2.2%左右。这表明，今年以来财政收入延续恢复性增长，但增速明显低于同期名义GDP增速4.0%。这一方面源于财政收入是宏观经济的滞后指标，另一方面也与各项减税降费政策的持续落实有关。此外，当前宏观经济中的一些结构性弱点，如房地产市场持续低迷，导致契税、土地增值税等房地产相关主要税种收入表现不佳——一季度契税收入同比下降6.4%，土地增值税收入同比仅增长0.7%——也对整体税收增速造成一定拖累。

从收入进度来看，一季度一般公共预算收入完成全年预算的27.2%，略低于过去五年同期平均收入进度28.1%。

一季度一般公共预算支出同比增长2.9%，增速要高于一般公共预算收入增速。从支出进度来看，一季度一般公共预算支出完成全年预算的24.5%，高于过去五年同期平均水平23.8%，显示财政支出端延续靠前发力特征。需要指出的是，3月当月一般公共预算支出同比下降2.9%，拖累一季度累计增速较1-2月放缓3.8个百分点。我们判断，3月支出增速放缓，主要是在开年1-2月支出进度较快背景下对支出节奏的调整，不代表积极财政政策方向发生变化。

从结构上看，一季度基建类支出增速较快，城乡社区事务、农林水事务、交通运输、节能环保四项合计同比增长7.5%，明显高于一般公共预算支出整体增速，有力支持了年初基建投资维持较快增长水平，财政支出端发力稳增长特征明显。

一季度政府性基金收入同比下降4.0%，其中，国有土地使用权出让收入同比下降6.7%。在去年同期基数走低背景下，一季度土地出让金收入延续同比负增，显示土地市场依然低迷。

一季度全国政府性基金支出同比下降16.2%，主要原因是一季度专项债发行进度要缓于去年同期。背后是去年底增发的一万亿国债大部分在今年使用，以及央行新增5000亿元PSL支持“三大工程”，充实了一季度基建投资资金来源，降低了地方政府大规模发行专项债的迫切性。

我们认为，一季度财政政策延续前置发力，支持基建投资维持较快增长水平，有效对冲了房地产投资持续下滑的影响，推动经济运行开局良好。预计二季度宏观政策将转入观察期，财政政策出台新的稳增长措施的可能性下降。不过，一季度专项债发行节奏偏缓，二季度专项债发行规模会明显增大，同时今年安排的1万亿超长期特别国债也将在二季度开闸发行。这意味着短期内基建投资还有加速空间，也表明财政政策将延续稳增长取向。

本文作者 | 研究发展部 冯琳