美债专题跟踪丨消费与就业数据展现超预期韧性，10 年期美债收益率大幅上行

时间： 2024-01-27 04:04     

1.上周美债收益率走势回顾

2024年1月15日当周，10年期美债收益率整体转向回落。具体来看：周一为马丁路德金纪念日，美债市场休市一日；周二, 美联储理事沃勒发表讲话称，并不支持“将在2024年降息六次”的预期，鹰派立场令市场降息预期受到打击，推动10年期美债收益率较前一周五（1月12日）大幅上行11bp至4.07%；周三，当日公布的美国12月零售数据超预期强劲，10年期美债收益率因此上行3bp至4.10%；周四，当日公布的美国当周首申请失业金人数环比大幅下降，显示美国劳动力市场持续紧张，市场降息预期继续降温，10年期美债收益率由此继续上行4bp至4.14%；周五，当日公布的美国密歇根大学消费者信心指数大幅飙升，带动市场对经济前景的乐观预期增强，10年期美债收益率上行1bp至4.15%，与前一周五（1月12日）相比大幅上行19bp。

2.短期走势展望

近期市场降息交易出现持续降温，背后的原因在于此前对降息交易定价过早，定价幅度过于激进，在近期经济与就业数据韧性的支撑下，市场降息预期开始回调，导致10年期美债收益率上行。往后看，考虑到美国通胀与经济基本面走弱的大趋势不变，中长期内美债收益率仍将总体延续下行趋势。短期来看，本周将发布1月Markit制造业PMI、美国2023年四季度实际GDP、2023年12月耐用品订单和核心PCE等关键通胀与经济数据。我们判断，制造业PMI与四季度GDP数据可能走弱，但耐用品订单与核心PCE数据可能依然韧性较强，数据走势不一或将加剧市场对降息预期的博弈，美债收益率料呈现震荡格局，预计近期10年期美债收益率将以4.1%为中枢震荡。

3. 10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度扩大6bp至24bp

截至1月19日，与前一周五相比，各期限美债收益率普遍大幅上行。其中，2年期、3年期、5年期和7年期美债收益率上行幅度均在20bp以上，分别为25bp、26bp、24bp和21bp，1年期和10年期美债收益率均上行19bp，20年期、30年期收益率分别上行15bp、16bp。由此，当周10Y-2Y美债期限利差倒挂幅度扩大6bp至24bp。

4.中美利差倒挂幅度扩大20bp至164bp，短期内仍将维持深度倒挂状态

截至1月19日，与1月12日相比，由于10年期美债收益率大幅上行19bp，而同期10年期中债收益率小幅下行1bp，中美10年期国债利差倒挂幅度因此扩大20bp至164bp。短期内，10年期美债收益率将以4.1%为中枢震荡，而10年期中债收益率料将震荡下行，因此预计中美10年期国债利差还将继续维持当前的深度倒挂状态。

本文作者 | 研究发展部 白雪

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