中国绿色债券白皮书

时间： 2024-12-03 04:48     

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前言

一、中国绿色债券蓬勃发展

（一）市场规模快速扩大

（二）绿色债券品种齐全

（三）发行成本优势凸显

（四）信息披露逐步提升

（五）碳减排等环境效益显著

二、多方助力中国绿色债券发展

（一）政策引领规范化发展

（二）各方提供有效支撑

（三）市场化应用不断提升

三、推动中国绿色债券高质量发展

（一）完善标准体系建设

（二）加强环境信息披露

（三）促进产品体系发展

（四）壮大市场参与主体

（五）完善考核评价机制

（六）深化国际交流合作

结束语

附录1  中国绿色债券制度概览

附录2  中国绿色债券创新发展大事记

前言

天地有大美而不言，四时有明法而不议。几千年来，中华民族尊重自然，保护自然，倡导天人合一、万物并育的生态理念，追求人类与自然界和谐共生，强调人类要遵循自然界的客观规律，按照与自然法则相适宜的方式行事。

进入新时代，在科学理论的指导下，我国生态文明建设实践逐步深化。绿色已成为中国的鲜明底色，绿色发展日益成为经济和社会发展的主旋律，“要加快绿色金融发展”成为社会共识。作为绿色金融的生力军，中国绿色债券市场自2016 年迈入蓬勃发展的新进程。经过多年的实践发展，中国的绿色债券市场已跃居全球首位，与绿色信贷共同构成绿色金融主渠道，为“双碳”目标的实现提供有力的金融支持，探索出一条中国特色绿色发展创新之路。

守正笃实，久久为功。作为世界上最大的发展中国家，中国将秉持人类命运共同体理念，积极参与全球生态环境治理，为落实联合国2030年可持续发展目标，推动全球可持续发展，共同构建清洁美丽的世界贡献中国智慧、中国力量。

中国绿色债券蓬勃发展

（一）市场规模快速扩大

中国绿色债券市场发展迅速。基于中央结算公司的中国绿色低碳转型债券数据库统计，2016—2023年，中国绿色债券1发行规模从2018亿元增长至8448亿元，翻了两番，年均增长22.7%。同期，绿色债券为更多市场主体提供融资渠道，发行人数量从35家增长至299家，发行只数增长10倍。

绿色债券存量规模也快速增加。截至2023年底，中国绿色债券存续1815只，债券余额合计2.1万亿元。如果考虑非贴标但实际投向绿色领域的债券，则整体“投向绿”债券2超过5万亿元。

图1  2016—2023年中国绿色债券发行情况

图2  2016—2023年中国绿色债券存量情况

中国已成为全球最大的绿色债券市场。根据气候债券倡议组织（CBI）统计，2016—2023年中国绿色债券发行规模全球占比为15%。近两年，中国绿色债券发行规模连续位列世界第一，凸显中国对全球绿色金融发展的重要贡献。

（二）绿色债券品种齐全

中国绿色债券覆盖全市场品种，为中国经济绿色低碳发展提供重要支持。其中，绿色公司信用类债券和绿色金融债是主要发行品种。2016—2023年，绿色公司信用类债券累计发行1450只，发行规模占比41%；绿色金融债累计发行303只，发行规模占比为40%。绿色资产支持证券和国际机构债累计发行规模分别为6665亿元和60亿元。

图3  2016—2023年不同种类绿色债券累计发行规模总计

（三）发行成本优势凸显

绿色债券市场发展初期，中国绿色债券发行成本优势尚不突出。以发行利率衡量，在2017年和2018年略具有融资成本优势，分别为3.9BP和4.2BP，其余年份绿色债券平均发行成本与普通债券接近。2021年中国人民银行《关于印发<银行业金融机构绿色金融评价方案>的通知》（银发〔2021〕142号）将业绩考核从绿色信贷拓展至绿色贷款和绿色债券，该政策出台后绿色债券的融资成本出现明显下降。2021年绿色债券发行成本优势逐渐凸显，较普通债券低10.1BP。2022年和2023年绿色债券继续维持较高的成本优势，分别为12.6BP和5.3BP。

环境效益信息披露程度的提高进一步扩大了绿色债券融资成本优势。根据中国绿色低碳转型债券数据库统计，完整披露环境效益信息3的绿色债券较未完整披露的绿色债券融资成本平均低8.1BP。    

图4  2016—2023年我国绿色债券发行成本优势

（四）信息披露逐步提升

我国绿色债券环境效益信息披露完整度显著提升，为市场参与者提供更多决策支持。根据中国绿色低碳转型债券数据库统计，2021—2023年近三年发行前信息披露只数占比平均为80%，比2016—2020年均值提高11个百分点。近三年绿色债券发行前信息披露完整度平均得分68分，比2016—2020年均值提高18分。2023年绿色债券发行前信息披露完整度最高，平均得分为70分。其中，绿色金融债和绿色信用类债券信息披露完整度较高，有效引导资金投向绿色低碳领域。

图5  绿色债券发行前披露只数占比及完整度得分

（五）碳减排等环境效益显著

中国绿色债券市场的募投资金投放全面覆盖《绿色债券支持项目目录》的六大类领域，全方位支持生态文明建设。其中投资前三的领域分别是清洁能源产业、基础设施绿色升级和节能环保产业，投入资金3.2万亿元，占绿色债券募投资金总额的82%，有力支持了绿色低碳发展。

图6  2016—2023年绿色债券募投领域规模和占比

中国绿色债券的环境效益显著。根据信息披露报告，2016—2023年，每亿元绿色债券可支持减排4462吨二氧化碳当量。据此估算，公开发行的“投向绿”债券募集资金预计支持减排3.78亿吨二氧化碳当量。其他类别环境效益情况见表1。

表1  2016—2023年中国绿色债券主要环境效益估算

多方助力中国绿色债券发展

（一）政策引领规范化发展

中国高度重视绿色发展，对绿色金融体系建设工作作出重要部署。2015年国务院发布《生态文明体制改革总体方案》，首次提出建立绿色金融体系，为中国绿色债券市场发展拉开序幕。“十三五”规划纲要突出绿色发展主基调，对中国经济社会贯彻绿色发展理念进行全面部署。“十四五”规划纲要提出实施可持续发展战略，推动经济社会发展全面绿色转型，助力美丽中国建设。党的二十大强调绿色发展的重要性，提出要积极稳妥推进碳达峰碳中和。2023年中央金融工作会议明确将绿色金融作为建设金融强国的五篇大文章之一，为绿色债券发展进一步指明了方向。

在中央精神的指引下，监管机构加强顶层设计，积极推进绿色债券标准化建设，为中国绿色债券市场高质量发展提供重要保障。2016年中国人民银行等七部委联合印发《关于构建绿色金融体系的指导意见》，对绿色债券等绿色投融资活动提出明确的发展措施，推动中国成为全球首个建立了比较完整的绿色金融政策体系的经济体。2021年中国人民银行、国家发展改革委和中国证监会印发《绿色债券支持项目目录（2021年版）》，科学统一界定绿色债券支持领域和范围，推动绿色债券市场标准化和规范化发展。2021年中欧《可持续金融共同分类目录》发布，有效促进中欧绿色项目标准互认。2024年国家发展改革委等部门发布《绿色低碳转型产业指导目录》，进一步细化绿色产业的具体内涵和要求，为绿色债券资金投向领域指明了方向。同年，中国人民银行等七部委联合印发《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》，多措并举推动绿色债券市场高质量发展（具体政策详见附录1）。

（二）各方提供有效支撑

行业自律组织持续完善实施绿色债券相关细则，推动中国绿色债券市场规范化发展。2022年发布《中国绿色债券原则》推动绿色债券标准统一，与ICMA《绿色债券原则》在绿色债券核心要素上实现一致。2023年上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所分别发布相关指引文件，对绿色公司债券的募集资金管理和用途、信息披露、评估认证等做出了具体规定，便利市场机构积极参与绿色债券投融资活动。2023年《绿色债券存续期信息披露指南》提出了境内绿色债券存续期信息披露标准和规范，为国内绿色债券发行主体存续期信息披露提供参考。

金融基础设施积极研究推动中国绿色债券环境信息披露的标准化，助力中国绿色债券市场标准化发展。中央结算公司充分吸收绿色债券市场环境效益信息披露的最佳实践经验，参考《绿色债券支持项目目录（2021年版）》 ，遵循规范性、兼容性、简洁性、完整性、针对性等原则，构建绿色债券环境效益信息披露指标体系（以下简称指标体系），对每个行业都有一组体现其特点的必填指标和选填指标，实现了与国内外环境效益信息披露指标的兼容，居国际领先水平。目前，基于该指标体系的深圳市地方标准《金融机构投融资活动环境效益信息披露指标要求》已正式发布并落地应用。指标体系的行业标准已进入报批稿阶段，得到主管部门及市场各方的高度认可，推动中国绿色债券环境效益信息披露统一标准制定方面实现重大突破。中央结算公司打造国际首个集中展示绿色债券环境效益数据的中国绿色低碳转型债券数据库，系统展示绿色债券募集资金对环境的贡献，为市场参与各方提供量化的环境效益数据参考。目前，中国绿色低碳转型债券数据库已覆盖境内全品种绿色债券、港澳及离岸人民币绿色债券的全生命周期环境效益数据，涉及债券5000余只、发行规模10万余亿元人民币，涵盖境内外1000余家发行人，募集资金投向超150个绿色行业。

图7  中国绿色低碳转型债券数据库界面

市场机构开展绿色债券评估认证，助力提升绿色债券环境信息披露透明度。2017年中国人民银行、中国证监会发布《绿色债券评估认证行为指引》，有效规范了绿色债券评估认证行为，提高绿色债券评估认证质量，促进绿色债券市场健康发展。2023年，已有超过81%的中国绿色债券进行了绿色评估认证4。中国绿色债券评估认证机构重点对绿色债券的募集资金管理、项目绿色属性的识别判断、信息披露情况和项目环境效益信息等情况进行分析，助力绿色债券信息披露质量的提升。

（三）市场化应用不断提升

1．中国绿色债券指数为绿色投资提供重要参考

随着中国绿色债券市场日益发展完善，反映绿色债券以及可持续发展主题债券的指数陆续推出。中央结算公司、上清所、交易商协会、中证指数、外汇交易中心等先后发布相关指数。截至2023年底，国内市场绿色及可持续发展债券指数5共计373只。

市场机构以服务国家战略为遵循，推动绿色债券指数编制。其中，以中央结算公司编制的绿债指数最为典型。中央结算公司于2016年发布了中国首批绿色债券指数和全球首只气候债券指数。在《绿色债券支持项目目录（2021年版）》出台后，发布遵守该目录的绿债指数，为规范绿色债券投资提供参考。2021年为响应碳达峰碳中和重大战略，率先发布中债—碳中和绿色债券指数。2023年发布中债—绿色普惠主题金融债券优选指数，首次将绿色和普惠结合，有效引导市场资金助力二者融合发展。随着中国债券被动投资理念的兴起，中债指数系列已成为表征境内人民币债券市场的重要参考。截至2023年底，已有12只挂钩中债绿色及可持续发展指数的产品成功发行。

表2  代表性指数历年回报率（2019—2023年）

2．绿色债券担保品应用提升市场流动性

绿色债券在担保品管理中应用不断深入。中央结算公司在国内率先建立绿色债券担保品管理机制，有效降低绿色债券投融资机构持仓成本，提升市场流动性，夯实绿色金融顶层设计的实践基础。

中国在绿色债券担保品领域处于国际先进地位。2016年，中国发行全球首单“双重绿色属性”绿色资产担保债券。2018年，中国人民银行将优质绿色债券纳入中期借贷便利合格担保品范围。2021年，中国人民银行开展碳减排支持工具和煤炭清洁高效利用专项再贷款业务，引导资金向绿色低碳领域倾斜。同年，中央结算公司推出标志性的绿色债券担保品管理服务，创设“标准化绿色债券担保品池”和“合格担保品范围扩容”两大服务模式。截至2023年末，绿色债券担保品池规模近8000亿元，覆盖100余家机构，绿色债券担保品管理总额超1000亿元。

图8  国内外绿色担保品管理服务发展历程

推动中国绿色债券高质量发展

（一）完善标准体系建设

建议统一绿色债券募集资金用途和信息披露要求，制定绿色债券碳核算方法和信息披露标准，鼓励绿色债券发行人核算并披露募集资金所支持项目的碳减排量和碳排放量，构建可衡量碳减排效果的绿色债券统计体系。

（二）加强环境信息披露

推动绿色债券发行主体开展环境信息披露，研究建立覆盖不同类型金融机构的环境信息披露制度，推动相关上市公司、发债主体依法披露环境信息。倡导绿色债券按照中债绿色指标体系进行环境效益信息披露，在统一的中国绿色低碳转型债券数据库集中披露环境效益信息，提升环境效益信息披露标准化和数字化水平。探索金融科技和数字技术在绿色债券环境信息披露的应用，通过遥感监测、AI、区块链、大数据等方法和工具，对绿色债券环境信息进行识别和监测，提升环境信息披露数据的真实性和准确性。

（三）促进产品体系发展

对优质绿色债券发行人审核注册设立绿色通道。扩大绿色债券发行主体。鼓励发行绿色地方政府专项债，将符合条件的生态环保等领域建设项目纳入地方政府债券支持范围。大力支持符合条件的企业、金融机构发行绿色债券和绿色资产支持证券。积极发展碳中和债和可持续发展挂钩债券。研究推动绿色资产管理产品发展，多渠道鼓励绿色资管产品发行和投资。大力发展适合中小微企业的绿色普惠金融债，鼓励银行发行绿色普惠金融债募集低成本专项资金。积极推动绿色养老债券的发展，鼓励企业设立产业投资基金支持绿色养老产业发展。鼓励绿色债券资金投向生物多样性保护领域。

（四）壮大市场参与主体

通过税收优惠、减提风险资本准备金、纳入货币政策操作担保品池等政策，提升绿色债券对于投资者的吸引力。鼓励企业年金、养老保险基金、社保基金、主权财富基金等长期机构投资者投资绿色债券，设定最低绿色投资比例。推动绿色债券指数衍生品的发展，研发以绿色债券指数、ESG指数为标的的指数型基金。

（五）完善考核评价机制

加大对绿色债券发行投资业务的考核权重，将金融机构持有的绿色基金和境外绿色金融资产纳入绿色金融评价，同时考虑将绿色债券环境效益信息披露广泛应用于金融机构绿色金融评价，丰富评价结果运用场景。

（六）深化国际交流合作

促进中国绿色债券市场开放，实现境内外市场良性互动。鼓励境外机构发行绿色熊猫债，投资境内绿色债券。推动国内国际绿色金融产品与服务互联互通，便利中外投资者跨境开展绿色投资。深化绿色债券领域合作。主动参加绿色金融国际标准制定，推动中国标准与国际标准体系兼容。加强绿色债券业务、信息披露标准及规则的国际交流，鼓励在国际交易所应用绿色债券环境效益信息披露指标体系加强信息披露。推动绿色债券跨境交易，允许在国际交易所交易，在境内基础设施结算。鼓励国际市场对中债绿色系列债券指数进行深入应用，提升中国绿色债券的国际影响力。

结束语

党的二十大擘画了中国未来发展蓝图，描绘了青山常在、绿水长流、空气常新的美丽中国画卷。中国已迈入全面建设社会主义现代化国家、全面推进中华民族伟大复兴新征程。人与自然和谐共生的现代化，是中国式现代化的重要特征。中国将坚定不移走绿色发展之路，让绿色成为美丽中国最鲜明、最厚重、最牢靠的底色，让人民在绿水青山中共享自然之美、生命之美、生活之美。

“求木之长者，必固其根本；欲流之远者，必浚其泉源”。在推进中国式现代化的新征程上，我们必须牢牢把握绿色机遇，加快发展绿色债券，切实增强绿色发展动力，才能使广袤中华大地天更蓝、山更绿、水更清，人民享有更多、更普惠、更可持续的绿色福祉，让绿水青山就是金山银山的理念在中国大地上更加充分地展示出来。

附录1  中国绿色债券制度概览

附录2  中国绿色债券创新发展大事记

2016年2月，浦发银行发行境内首单绿色金融债券。

2016年4月，北京汽车股份有限公司发行境内首只绿色企业债券。

2016年9月，中央结算公司试发布中债—中国气候债券指数，这是全球首只气候相关债券指数，由中央结算公司与气候债券倡议组织（CBI）合作编制。

2016年11月，中国银行发行全球首单“双重绿色属性”绿色资产担保债券。

2017年6月，兴业银行“万利宝—绿色金融”绿色债券指数型理财产品正式成立，该产品为中国首只绿色债券指数型理财产品。

2018年6月，中国人民银行将优质绿色债券纳入中期借贷便利合格担保品范围。

2018年9月，中债—中国绿色债券指数、中债—中国绿色债券精选指数和中债—中国气候相关债券指数在卢森堡交易所挂牌展示。

2018年12月，比亚迪发行首只优质民营企业绿色债券，支持民营企业绿色发展。

2019年2月，“新光中国政金绿债ETF”在台湾证交所上市，该ETF以中债指数为跟踪标的，系含绿债ETF产品首次在台湾地区挂牌上市。

2019年6月，江西省赣江新区发行中国首单由第三方认证机构认证的绿色市政专项债。

2020年9月，发布中债—华夏理财ESG优选债券策略指数，成为境内机构发布的首只ESG策略指数。

2020年10月，中央结算公司试发布中债ESG评价系列产品，填补了债券市场ESG评价空白。

2021年3月，发布市场首只中债—碳中和绿色债券指数，反映碳中和债券整体价格走势和市场发展情况。

2021年5月，上海浦东发展银行成功推出首只面向个人投资者的“碳中和”主题结构性产品，该产品是“中债—碳中和绿色债券指数”首次用于支持结构性产品发行。

2021年6月，中央结算公司正式推出绿色债券担保品管理服务，包括“标准化绿色债券担保品池”和“合格担保品范围扩容”两大服务模式。

2021年9月，中央结算公司正式对外试运行“中国绿色债券环境效益数据库”，这是全球首个基于绿色债券环境效益信息披露标准建立的数据库，夯实了绿色债券数据统计基础。

2022年5月，建设银行发行境内首单“可持续发展挂钩”金融债券。

2022年6月，工商银行发行境内首单商业银行“碳中和”绿色金融债券。

2022年11月，银行间市场首单外资银行绿色金融债券发行，发行人为华侨永亨银行（中国）有限公司。

2023年3月，中国首单汽车金融公司绿色金融债券发行，发行人为奇瑞徽银汽车金融股份有限公司。募集资金用于发放新能源汽车贷款。

2023年4月，绿美广东专项债券发行，为中国首只参考绿色债券环境效益指标体系发行的绿色地方政府债券。

2023年8月，“中债—工行绿色债券指数”于新加坡交易所成功挂牌，指数样本选取基于最新绿色债券标准，可为境内外绿色债券市场参与主体提供权威的业绩跟踪基准。

2023年10月，中国农业发展银行发行境内首单“支持生物多样性保护”主题绿色债券。

2023年12月，中债—绿色债券环境效益信息平台升级，覆盖境内外人民币绿色债券全生命周期环境效益数据，并提供中英文双语绿色信息平台。

注：

1．除特殊指定，本文统计的绿色债券均指贴标绿色债券，即经官方认可发行的绿色债券，募集资金主要用于绿色产业项目。

2．“投向绿”债券指募集资金投向符合《绿色债券支持项目目录》、国际资本市场协会（ICMA）《绿色债券原则》、气候债券倡议组织（CBI）《气候债券分类方案》这三项标准之一，且投向绿色产业项目的资金规模在募集资金中占比不低于贴标绿色债券规定要求的债券。

3．完整披露环境效益信息是指该绿色债券按照中债绿色指标体系完整披露了必填环境效益指标。

4．国际绿色债券外部评估机构包括第二方评估和第三方认证。第二方评估提供绿色债券发行框架编制和审查服务。第三方认证主要对绿色债券发行期和存续期信息披露进行独立的外部审查。国内将相关机构统称为绿色债券评估认证机构。

5．该指数包含全收益、全价、净价指数。

6．中债-投资优选绿色债券指数2019年收益率计算区间为基期（2019年6月28日）至当年底。

7．中债-碳中和绿色债券指数2021年收益率计算区间为基期（2021年2月26日）至当年底。