指增量化模型力争超额收益 招商中证A500指数增强提供差异化配置工具

时间： 2024-12-09 05:20     

中证A500指数的相关基金持续扩容，如何在跟踪指数的基础上还能追求超额收益？指数增强基金不妨关注一下。

据悉，招商中证A500指数增强型发起式证券投资基金（A类代码：022670，C类代码：022671）正在发行中，为投资者提供布局A500指数并通过指增量化模型追求超额收益的便捷工具。

招商中证A500指数增强基金是以中证A500指数为标的指数，并通过数量化的投资方法与严格的投资纪律约束，力求实现超越标的指数的业绩表现。该基金跟踪的中证A500指数，不同于过去宽基指数以规模为表征，主要从行业均衡视角反映A股代表性公司的表现，编制方法结合行业均衡、ESG筛选、互联互通等机制，从多维度刻画资本市场结构变化。根据Wind统计，截至三季度末，中证A500市值中位数385亿元，市值覆盖度54%，是A股特色宽基指数系列的优质代表。

更强A股市场表征性，中证A500指数持续“破圈”

中证A500指数具有更强的A股市场表征性。具体来看：一是中证A500指数成分股覆盖度更广。截至2024年9月30日，中证A500指数成分股覆盖A股市场54%的自由流通市值，而传统主流宽基指数沪深300覆盖A股市场49%的自由流通市值。

二是中证A500指数成分股行业分布均衡，对于A股市场各行业代表性上市公司均充分纳入。从行业分布上看，指数成分股覆盖30个申万一级行业；从编制方案层面来看，指数成分股在三级行业优选细分行业龙头，优先选取三级行业自由流通市值最大或总市值在样本空间内排名前1%的证券作为指数样本。

三是中证A500指数除覆盖了传统型行业外，“新质生产力”更浓，更加贴合我国经济在新旧动能转化过程中的现状。此外，指数引入ESG可持续投资理念、互联互通筛选等要素，降低样本股负面风险事件的概率。

中证A500指数的基本面表现整体也较为优秀，盈利能力较强。截至2023年年报，中证A500指数的成分股2023年度平均净资产收益率（ROE）为10%、近三年平均营收增速为11%，均优于市场平均水平，七成成分股近一年净资产收益率或营收增速位居同行业前30%；据2024年中报，中证A500指数的成分股净资产收益率（ROE）为5.27%，而万得全A指数成分股净资产收益率为4.44%。反映到业绩上，相比沪深300指数，中证A500指数过往长期表现相对更佳，自指数基日（2004年12月31日至2024年9月30日），中证A500指数期间累计涨幅为368.49%，年化收益率为8.38%，均高于沪深300指数同期表现。

多因子+卫星策略，力争指数超额收益

与纯被动指数不同的是，招商中证A500指数增强基金采用指增量化模型，力争在控制跟踪误差基础上的超额收益。该基金主要采用传统多因子策略，考虑辅以灵活性更高的卫星策略，完整的组合框架由Alpha模型和风险模型构成，通过组合优化技术追求实现投资目标。

其中，Alpha模型以多因子策略为主，分析因子包含价值指标（市盈率、市净率）、成长指标（研发占比、利润增长率）、盈利指标（净资产回报率）、运营指标（存货周转率）、分析师一致预期指标（分析师评级变动、分析师预期利润变动）和市场行为指标（动量、换手率）等。实际模型构建中，基金会进一步利用统计分析，筛选出针对不同市场环境的有效因子，定期对模型的有效性进行检验和更新，以反映市场变化。同时，卫星策略的构建中，通过将股票池精选策略、深度学习策略、因子情景分析等多个量化增强策略模型的结合，构建适合跟踪指数的量化增强策略模型，力争在控制跟踪误差的基础上获得更为合理的超额收益。

风险模型方面，遵循Barra的风险控制模型，根据市场情况设定组合的行业暴露、风险因子暴露、跟踪误差、个股权重、换手率等多重约束，以有效地控制风险，最终利用组合优化算法来确定股票组成及权重，旨在在约束条件下寻找并实现投资的有效边界，力争实现较低的跟踪误差与长期的超额收益。

技术赋能+实力指增团队加持，提升指数增强投资体验

招商中证A500指数增强基金等系列指数增强组合的背后，一方面离不开强有力的技术力量支撑。招商基金自主开发的量化分析实验室（AQUA-LAB）是支撑指数增强的核心系统，全流程系统化支持平台，核心功能是因子和策略研发的全流程管理，包括Smart Beta指数、指数增强策略的研发管理，可以实现与其他策略、指数的对比分析，如净值走势叠加分析、行业暴露对比分析、风格暴露对比分析、风险暴露对比分析等，是指数增强策略研发管理的强有力支撑平台。

另一方面，管理指数增强系列产品的量化投资团队也为产品持续赋能。团队由多位具有金融工程、风险管理和信息技术等专业背景的人员构成，将量化领域的先进理念与国内市场的特点相结合，通过深度研发，形成具有独特风格的投资策略。同时，通过实际运作不断对策略进行优化，达到研究与投资的良性循环。

招商中证A500指数增强基金拟任基金经理王岩，拥有超14年研究经验、超10年产品管理经验，擅长金融衍生品定价及资产价格波动分析，主张从市场的分布变化入手构建投资策略以把握市场变化节奏及风格轮换，擅长期权相关指数及策略开发。

王岩覆盖指数增强产品线丰富齐全，过往管理的招商沪深300指数增强、招商中证500等权重指数增强、招商中证800指数增强、招商中证1000指数增强、招商中证2000指数增强、招商国证2000指数增强等，都创造了较好的超额收益。文/张蕾

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时本公司管理的其它基金过往业绩并不预示着本基金的未来表现。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。投资者应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。

【中证A500】指数（“指数”）由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩仅供参考，并不代表其未来业绩表现。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。