机构：股债是可能双牛，债券市场很可能会在下一次“双降”中重新定价降息，30年国债指数ETF(511130)午盘飘绿

时间： 2024-10-29 05:10     

2024年10月28日午盘，30年国债指数ETF（511130）盘中持续震荡，截至目前，盘中下跌0.41%，成交额近14亿元，换手率43.27%，近五日获资金持续净流入3.31亿元。

德邦固收表示，财政刺激的节奏、力度、预期。本月市场最大的交易主题在于财政刺激的规模和节奏。我们认为财政今年大规模增加赤字和利率债供给的可能性偏小。

财政当前的第一任务是收支平衡，财政部公布的几个举措中包括前期尚未使用的资金、债券余额在接下来两个月盘活使用、从地方债结存限额补充财力等。在2个月时间内增量支出的资金较多，临时加大利率债供给的必要性不强。

另外利率债供给的两个方向，特别国债针对银行资本金补充；地方政府债限额增加针对地方政府化债在今年的紧迫性并不高，很可能在明年从长计议。那么债券市场一直定价、担忧的利率债供给，可能会落空，但全市场对财政兜底明年经济的想象空间可能仍然持续，或呈现对股、债都有益处的局面。

从方向无分歧，到方向有分歧。当前股债跷跷板偏移向权益，但是我们认为债券自身的定价利率仍然偏高。当前10年国债收益率在2.15%左右，意味着市场定价了至少2万亿以上的当期利率债供给。

若利率债供给在年内规模较小，我们认为10年期国债应该会重回在政策利率偏下左右震荡。否则，当前的长端利率水平剔除掉权益的影响，其实在定价加息。而至于经济基本面的恢复，可能需要等待一段时间。

该机构认为当前利率可能仍然偏高，受到了短期权益市场跷跷板的影响，这更多的是因为当前货币宽松，但资金不松，实质上的宽货币短期内并未进入市场导致的。中期视角看，股债是可能双牛，债券市场很可能会在下一次“双降”中重新定价降息。