全球市场再现黑天鹅，还有哪些线索值得关注

时间： 2024-09-07 07:30     

前段时间，全球市场巨震，投资者再次感慨“活久见”。日元如脱缰野马报复性上涨，套息交易（Carry Trade）瓦解带动资本市场猛烈下跌，美股等其他市场也同期出现涨跌联动的状况。近两年来，包括美股、日股、黄金等全球资产表现亮眼，被不少投资者视为资产荒的避风港，本轮黑天鹅事件难免重挫投资者海外配置的信心。

站在账户配置的角度，全球投资仍是势在必行。海外投资的优势在于，由于不同经济体所处的经济周期不同，不同资产类所处的牛熊周期不同，所以一个全球视野的投资者，可以通过较低的涨跌相关性以降低账户整体的波动，在风险控制的基础上，追求增强潜在的投资回报。

针对当下的全球市场环境，我们认为可以基于3条线索机会对全球市场进行配置和投资：

经济增长型机会

全球的beta机会可能仍在存在长牛的美股、印度股市、以美股科技股为代表的AI产业趋势之中。在长期的确定性趋势中，建议投资者可以通过定投、买跌的方式积极参与。

以美股科技股为例，美股科技巨头的研发优势、技术竞争力依然全球领先。从长期（包括颠覆式创新创造供给、全球总需求稳步回升、人口红利等长期变量因素）、中短期（包括产业周期、制度框架、企业盈利等）的稳定的思考框架出发，我们认为美股仍然可以作为权益资产的压舱石。

利率敏感型机会

美联储降息周期启动在即，近期的通胀等经济数据已经支持9月降息，而11月可能再次降息。降息周期的机会直接利好美债，美债再次来到了可以积极配置的时点。

除美债外，其它利率敏感性资产也值得关注。以REITs 以及房地产为例，回顾历史，每一轮美联储降息往往都伴随着美国 10 年期国债利率走低，带动 30 年期抵押贷款固定利率下行，进而带动房地产销售的增加。DWS 研究表明，过去 30 年来，美国房地产与 REITs 收益表现高度相关，降息预期下，房地产利好牵动 REITs 迎来新机遇。

风险对冲型机会

世界面临百年未有之大变局，以邻为壑、民粹主义和保护主义盛行，局部的地缘政治冲突风险升温。这些因素都表明组合中需要一类能对冲风险的资产，而黄金往往是最优解之一。

黄金具有多重属性，包括贵金属属性、货币属性等等，可以对冲通胀风险、利率风险以及地缘政治等风险。在各国央行增加黄金储备不断购金的背景下，黄金具有很强的配置意义和价格继续上行的动能。

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