投资晚班车
一周旧闻新知,帮你更懂市场
-每周五发车-
本周(8.19 - 8.23)上证指数跌0.87%,深证成指跌2.01%,创业板指跌2.80%。家用电器、银行板块涨幅居前,美容护理、农林牧渔、医药生物板块跌幅居前。(数据来源:wind,行业分类:申万一级行业)
本周热点聚焦何处?又有哪些新的知识点?拿好笔记,准备发车。
Topic1
债市负反馈
NEWS
近期,随着债市大幅调整,市场关于理财赎回的担忧渐起,但从当前情况以及对比2022年赎回潮来看,预计当前赎回潮再现的可能性较低。
理财产品破净率(%)
√ 当前理财破净率整体仍处低位,近期理财产品也未出现大幅赎回。且在经历近一周的大幅回调后,8/13债市止跌转涨,一定程度表明债券类资产的性价比再次凸显。
→当前债券市场或不具备大幅调整的基础
☆ 首先,经济基本面呈波浪式修复,支撑债市偏强表现。
☆ 其次,今年以来货币政策维持稳健宽松,央行货币政策工具箱正进一步充实优化,操作精细化水平将进一步提升,并逐渐强化市场预期引导,将更为有效地平抑资金面波动。
☆ 理财产品主要投资于信用债,相较2022年末信用利差出现大幅走阔,当前信用利差仍稳于较低区间运行,因而触发负反馈机制的可能性相对较低。
后续债市调整的幅度取决于“央行态度+基本面+机构行为”三条主线的发展变化。
资料来源:IFinD、民生证券、华泰证券
Topic2
AI&手机
NEWS
数据显示,iPhone16系列进入备货期,产业链公司进入生产旺季。预计今年下半年AI以及明年下半年的改款,都有望带动销量动能。
08年-23年苹果全球智能手机出货量情况
→ iPhone销售行情正处于底部上行阶段
✔ 苹果手机在2020年推出5G之后,其创新始终较小,手机销量近8年基本没有增长,2023年全年苹果手机出货量为2.3亿。
✔ 2024年,苹果亮出了市场期待已久的重磅产品—Apple Intelligence(苹果智能),Apple Intelligence对旧款硬件产品的支持有限,将带动苹果硬件产品线的换机周期。
→ 受益AI发展,苹果手机有望迎来新一轮换机潮
✔ 预计2024年iPhone整体出货应相对平稳或仅有个位数下降,2025年-2027年望走出持续上行趋势。全系列手机销量有望于26年突破2.75亿台。
✔ 分地区来看,苹果产品在中国的销售额仅次于欧美,接近苹果全球销售额的20%。因此,苹果十分重视中国市场,产业链中包含大量中国本土公司,长期看好苹果产业链公司受益于换机周期缩短与iPhone出货量的提升。
资料来源:IDC,摩根大通,中泰证券
Topic3
外资持仓
外资持仓趋势
2014~2023年,北向资金历年都呈净流入状态,持股市值在2021年达到高点。不过,2022年以来则是逐渐减弱。近3年外资持股规模减少8000亿元。截至8月15日,北向资金2024年以来微幅净流出0.04亿元。
自2023年7月以来外资两度大幅流出
外资持仓方向
近三年外资主流入新能源、TMT赛道,且流入方向与基金重仓有较高重合度,约40%流入主动偏股型基金重仓前100个股。从外资持仓结构来看,电新取代食饮成为第一大重仓行业,其配置比例为12%。
外资最新持仓结构(截至24年8月)
→ 从近一年来看,外资加仓的方向则是AI中的半导体、算力和红利中的电力、银行。从细分行业看,AI相关的半导体、通信设备、计算机设备,红利相关的发电及电网、区域性银行等超配比例提升居前。从新进北向重仓TOP30个股来看,同样为AI+红利相关个股居多。
资料来源:wind、财通证券
Topic4
3A游戏
NEWS
首个国产3A游戏大作《黑神话:悟空》正式上线,标志着中国游戏市场进入全新发展阶段:
·A lot of money:研发成本高,一般高于1亿美金
·A lot of time:开发周期长,研发时间3-5年左右·A lot of resources:消耗资源多,因此画面表现力更强、玩法更丰富
→ 国内为何缺少3A?
目前3A游戏市场被海外大厂垄断。欧美之所以能够建立起强大的 3A 制作体系,关键在于积累了长期的工业化生产经验,并具有一定的技术管理壁垒。历史上中国政策对主机游戏的限制和盗版盛行,是国内 3A 游戏发展停滞的主要原因。
海外3A大作ROI均在3倍以上
→ 从供给角度看,虽然海外3A大作的ROI均在3倍以上,但国内部分头部手游首月即可回收成本,整体ROI远高于传统3A,因此国内CP做3A游戏的热情不高。
→ 从需求角度看,主机或者高配电脑的价格较高,远不及智能手机普及程度,手游玩家数量远高于主机/PC玩家。另外,传统3A大作单价较高,大部分用户难以承受,手游灵活的变现模式更适应中国国情。
根据游戏工委,2021年开始,国内端游市场连续3年稳步增长,23年进一步提升8%至663亿,端游市场潜力十足。用户有需求,市场空间大,研发商有热情,或将带来繁荣的国产3A时代。
资料来源:西部证券
Topic5
固态电池
NEWS
全固态电池被视为下一阶段电池技术的代表,虽目前处于研制阶段,但近日利好消息频发。
→ 什么是固态电池?
一种使用固体正负极和固体电解质,不含有任何液体,所有材料都由固态材料组成的电池,传统液态锂电技术迭代已达瓶颈,固态电池具备技术颠覆潜力,是未来锂电池向高能量密度、高安全性发展的重要方向。
→ 发展现状:尚未大规模应用
目前中国市场尚未大规模应用固态电池产品,多数固态电池产品处于验证期,实际出货量小,主要应用领域包括工业无人机、智能穿戴、医疗以及部分新能源车领域。
→ 半固体电池
2024年率先装车,1~6月国内半固态装车量2.15GWh,增量趋势不明显。
→ 全固态电池
仍处于研发攻坚阶段,部分进入装车验证。预计有望于2027年实现量产,并于2030年起开启降本通道起点。
→ 未来前景:产业化进程加速
根据高工锂电数据,2022年中国固态电池出货量约为0.4GWh,2025年中国固态电池出货规模预计将达13GWh,至2030年出货量预计将超300GWh,2022-2030年CAGR为128.8%。
资料来源:五矿证券、东吴证券、东兴证券
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