转债估值整体回暖，高评级大额风格持续占优，破面转债个数跌至100以下（2024-09-28）

时间： 2024-09-29 05:10     

本周偏股风格占优明显。截至本周最后一个交易日，高评级转债相对低评级转债超额收益1.57%，大额转债相对小额转债超额收益0.98%，偏股转债相对偏债转债超额收益4.67%。偏股转债占优明显，大额高评级转债延续强势表现。

本周转债市场百元溢价率明显回暖。截至本周最后一个交易日，转债市场百元溢价率收于19.58%，较前周上涨1.58%，处于近半年以来22.6%历史分位，近一年以来10.7%历史分位。同期全口径转债转股溢价率中位数下降9.41pct至37.62%，市值加权转股溢价率（剔除银行）下降16.69pct至58.74%。

调整百元溢价率较上周回暖明显。根据我们2024年4月15日报告《当前转债估值是否已处于底部——百元溢价率指标的修正与再思考》中的计算方法计算得到的调整百元溢价率水平6.21%，处于近半年以来的27.3%历史分位，2018年以来6.5%历史分位，仅考虑债底的调整百元溢价率处于近半年以来26.4%历史分位，2018年以来1.8%历史分位。

1. 风格&策略：偏股占优明显，高评级大额风格延续 

以下策略我们均采用月末调仓的方式进行回测，并剔除A-以下评级，已经公告强赎标的。

本周偏股风格占优明显。截至本周最后一个交易日，高评级转债相对低评级转债超额收益1.57%，大额转债相对小额转债超额收益0.98%，偏股转债相对偏债转债超额收益4.67%。偏股转债占优明显，大额高评级转债延续强势表现。

2. 一周转债估值表现

本周转债市场百元溢价率明显回暖。截至本周最后一个交易日，转债市场百元溢价率收于19.58%，较前周上涨1.58%，处于近半年以来22.6%历史分位，近一年以来10.7%历史分位。同期全口径转债转股溢价率中位数下降9.41pct至37.62%，市值加权转股溢价率（剔除银行）下降16.69pct至58.74%。

偏股转债方面，偏股转债转股溢价率中位数收于6.69%，较前周最后一个交易日上涨0.9pct，处于近半年以来36.9%历史分位。偏债转债方面，偏债转债纯债溢价率中位数收0.03%，较前周上涨2.11pct，处于近半年以来38.6%历史分位。

极端定价方面。截至本周最后一个交易日，转债市场跌破面值转债个数94只，跌破债底转债个数145只，YTM大于3转债个数168只，其数量分别处于2016年以来74.8%、97.3%、86.9%历史分位。

YTM方面，YTM方面，银行转债YTM中位数-0.52%，低于3年企业债AAA到期收益率2.67pct；AA-至AA+偏债转债YTM中位数2.95%，超过3年企业债AA到期收益率0.64pct。

调整百元溢价率较上周回暖明显。根据我们2024年4月15日报告《当前转债估值是否已处于底部——百元溢价率指标的修正与再思考》中的计算方法计算得到的调整百元溢价率水平6.21%，处于近半年以来的27.3%历史分位，2018年以来6.5%历史分位，仅考虑债底的调整百元溢价率处于近半年以来26.4%历史分位，2018年以来1.8%历史分位。