【国信策略】关于外资、景气和反弹

时间： 2023-11-14 04:08     

策略观点：美债利率回落、外资积极沟通助力流动性和情绪双转暖

近期A股出现反弹和美债利率压力解除有关，外资交流信号对稳定A股市场有进一步助力。今年以来美债利率的走高分为两个阶段，背后驱动因素和交易逻辑从加息预期转为经济韧性。而随着新一期非农就业数据爆冷、美联储加息预期和经济修复节奏都被打乱，长端美债迅速回吐此前上涨的利率，预计短期内还将维持在4.5%附近，对外资回流压力有阶段性减缓。在此基础上，外资积极交流的监管信号对稳定流动性和情绪两个方面皆有助力。

关注基金重仓行业基本面预期拐点的相应机会，布局医药、电子和计算机。近年来基金重仓行业（行业配比超过10%）包括医药、食品饮料、电力设备及新能源、电子等，在历次基金重仓行业ROE的预期拐点附近基本都是一轮行业触底反弹的标志，结合基本面的预期拐点，行业配置上可以关注医药、电子、计算机的右侧机会。

行情概况：A股市场持续保持上涨态势，而海外市场的走势则呈现分化特征。近五个交易日（11月6日-11月10日），日经225、韩国综合指数分别上涨1.93%、1.74%，是本周领涨全球市场主要宽基指数。A股重要宽基指数表现相对靠前，双创表现占优，创业板指上涨1.88%，科创50上涨1.64%。风格方面，成长优于价值，中盘成长、小盘成长占优。主题赛道方面，光模块指数、社交电商平台指数、虚拟人指数表现占优。

估值：近五个交易日A股宽基指数估值小幅抬升。各宽基指数估值普涨，但整体估值水位仍处于历史较低位置；行业估值方面，近五个交易日申万一级行业估值涨多跌少，TMT行业上升幅度靠前；热门产业赛道估值方面，虚拟人、集成电路估值上升幅度较大。

市场情绪：本周多数行业换手率小幅抬升，市场整体交投情绪好转，计算机行业继续保持较高热度。

资金：融资融券规模回升，融资净买入237亿，北上资金合计净流出79.52亿元。近5个交易日净流入前五的行业依次为医药生物、传媒、社会服务、美容护理、食品饮料；净流出前五的行业依次为银行、通信、电力设备、有色金属、家用电器。

风险提示：海外货币政策超预期，局部地缘冲突风险

分析师：王开SAC执业资格证书编码：S0980521030001

分析师：陈凯畅SAC执业资格证书编码：S0980523090002

本文节选自国信证券2023年11月12日的研究报告《策略周报-关于外资、景气和反弹》