央行增持新工具等政策利好叠加基本面改善 建筑央国企有望迎来估值修复

时间： 2024-10-11 05:32     

近期政策利好密集出台，对于建筑板块而言，央行创设的增持新工具以及证监会“破净”市值管理要求，均对建筑板块形成利好，叠加基本面出现的改善迹象，建筑央企有望迎来估值修复。

在9月中央政治局会议发布的货币政策新工具中，央行创设了股票回购增持专项再贷款，鼓励大股东回购股票，实施市值管理。通过引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，回购和增持上市公司股票，发放利率在2.25%左右。只要公司股票的股息率高于再贷款利率，就存在较高的套利空间。虽然建筑央企融资成本普遍不高，大股东一直存在增持套利空间，但央行新工具提供了一条合理、合规的渠道，增持套利落地的概率或将提升。

同时，证监会近日就《市值管理指引》公开征求意见，鼓励分红、回购等措施，要求主要指数成分股公司披露市值管理制度，长期“破净”公司制定价值提升计划，评估实施效果并公开披露，形成市场约束。建筑板块多为央国企，且多数为重要指数成分股，长期处于破净状态，估值提升压力较大，与过去两年国资委体系的市值管理考核形成共振。

从基本面来看，建筑板块也有改善迹象。一是专项债发行加速；二是国资委发文要求其他央企偿还对建筑央企的欠款；三是中央政治局会议提及“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用”，化解地方政府债务对于稳定建筑行业每股盈利（EPS）预期和改善现金流有积极意义。

当前建筑行业估值仍处于较低水平，压制板块估值的核心因素是财政压力较大导致基建投资疲弱，在各项政策利好的推动下，后续随着基建资金面改善，建筑板块估值或存在修复空间。

（转自：工银瑞信基金）