债市观察丨债市震感频现，如何“稳”住投资心态？

时间： 2024-08-30 06:16     

8月以来，在多重因素扰动之下，债市出现波动，本轮债市行情自去年10月高歌而来，后市能否延续？在债市出现颠簸时，投资者应该赎回离场还是继续持有？

我们认为，近期的债市的调整和波动主要受到多方面因素影响：一是以央行为代表的监管机构，出于完善债券收益率曲线形态以及防范长期债券收益率快速下行后对金融机构存在潜在的风险，对债券市场进行了相应监管和指导，如严查部分农商行债券交易违规行为，指导大行卖出债券等；二是收益率快速下行阶段性放缓后，部分金融机构和个人投资者存在落袋为安的止盈行为，增加了市场的卖盘规模；三是部分偏债混合组合，在面临赎回压力时选择卖出流动性较好的二永债。

展望后市，我们认为，在新旧动能转换背景下，经济复苏的斜率较为平缓，稳增长仍然存在较大的压力，这对债市基本面形成了有力支撑，而从央行的货币政策看，支持性货币政策意味着流动性环境总体将持续得到呵护，再叠加“资产荒”背景下金融机构对债券的配置需求只是暂时压制而不是消失，近期的债市调整预计不会成为市场明显变化的拐点。我们认为，未来债市企稳可关注几个方面：一是资金价格的回落，二是固收类产品赎回潮的企稳，三是债券收益率上升后达到保险等配置型机构的配置要求。

财通基金固收团队曾在此前月度观点中提示需要“积极寻求波动中的交易性机会”，财通基金固收团队亦在策略上较早地控制了组合久期和组合杠杆，力争减少产品收益率波动。

数据来源：Wind，2020.01.01-2024.08.29，*2024年度区间为2024.01.01-2024.08.29。基金有风险，投资需谨慎，选取时间具有片面性，历史数据仅供参考，我国债市运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。指数业绩不构成对基金业绩表现的任何承诺和保证。

回溯市场，据Wind数据显示，2010年至今，短期纯债型基金指数、中长期纯债型基金指数在以往各自然年度涨幅为正。即使是在股债表现弱势的2013年、2018年，以及债市表现欠佳的2017年，纯债型基金指数依然取得正收益，这也反映出纯债类资产在大类资产组合配置中作为防御性资产的重要功能。对于优秀的债券型基金而言，长期持有，或有望熨平短期波动，值得投资者合理布局，耐心持有。

风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。文中提及行业、板块不构成任何投资推介。基金有风险，投资需谨慎。文中市场判断不对未来市场表现构成任何保证，历史情况仅供参考；文中的信息均来自公开可获得资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金管理人做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等法律文件和风险揭示书。