每周视点｜稳增长政策加码，红利风格占优

时间： 2024-08-13 05:26     

每周视点

2024.8.5-8.9

上周回顾

宏观大事·国内

8月5日公布的财新中国通用服务业PMI录得52.1，较6月回升0.9个百分点，显示服务业扩张速度加快。

8月7日，国家外汇管理局公布的数据显示，截至2024年7月末，我国外汇储备规模为32564亿美元，较6月末上升340亿美元，升幅为1.06%。

8月7日，据海关统计，今年前7个月，我国货物贸易进出口总值24.83万亿元，同比增长6.2%。7月当月，进出口3.68万亿元，同比增长6.5%。

8月9日，国家统计局发布的数据显示，7月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点；环比由上月下降0.2%转为上涨0.5%，涨幅处于近年同期较高水平。

上周回顾

宏观大事·国外

8月6日，澳洲联储连续第六次将现金利率维持在4.35%，并重申其在政策上“不排除任何可能性”。

8月7日，韩国央行发布的初步核实数据显示，今年6月韩国国际收支经常项目实现122.6亿美元顺差，创下自2017年9月以来的最高记录。

8月8日，美国劳工部公布的数据显示，在截至8月3日的一周时间里，季调后初请失业金人数为23.3万人，较前一周下降1.7万人，降幅超预期，市场预期为24万人。

上周回顾

权益·债券

权益市场：上证指数下跌1.48%，深证成指下跌1.87%，沪深300下跌1.56%，中证500下跌1.43%，创业板指下跌2.60%。沪深两市日均成交额回落到6468亿元，北向资金前四个交易日合计净流出70亿人民币。上涨领先行业主要为食品饮料、房地产、商贸零售，下跌较多行业包括计算机、国防军工、电子。

债券市场：

宏观利率方面：央行公开市场操作净回笼货币，资金偏紧，回购利率上行，债市走弱。10年期国债到期收益率上行7BP至2.20%。7月CPI同比上涨0.5%，超出预期；出口增速放缓。

信用债方面：信用债收益率整体上行。其中3年期、5年期和10年期中短票收益率上行幅度较大。分品种来看，城投债收益率表现分化。1年期AAA级和7年期券种收益率下行，3年期、5年期和10年期城投债收益率均上行。产业债收益率多数上行，仅7年期和10年期AA级券种收益率下行。金融债1年期银行二永债和保险次级债收益率上行幅度较大，仅银行二级资本债的7年期和10年期AA级券种收益率小幅下行0.7bp左右。

转债方面：转债与正股回调后进入窄幅波动区间。转债行业大多下跌，资源类红利品种表现出色，科技板块行情较弱。转债估值方面，各价位转债估值中枢均有所回落，偏债型估值压缩幅度相对较大，整体继续处于相对温和区间。

上周回顾

外汇·黄金·原油·房地产

外汇：8月9日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1449元，自年初起保持上升趋势。

黄金：美国经济数据趋势性走弱，降息预期抬升，黄金价格创历史新高，截至8月9日15:00，上周COMEX黄金累计下跌0.21%。

原油：国际油价先抑后扬，截至8月9日15:00，ICE布油期货周累计上涨2.93%。

房地产：配租配售并举，上半年保障房建设加快推进。8月6日，住房城乡建设部表示，截至今年6月底，全国已建设筹集保障性住房112.8万套（间），占年度计划170.4万套（间）的66.2%，完成投资1183亿元。

后市展望

权益·债券

权益市场：目前，市场中期格局优化尚待确认，在出现地产大周期反弹或科技应用爆发之前，中长期对A股稳定价值类资产仍要保持关注。在此基调下，建议关注：（1）消费/制造业：汽车、手机、家电等；（2）高分红低估值：煤炭、电力等。

债券市场：

宏观利率方面：本周可关注金融数据和经济数据，验证前期政策效果是否显著。市场预期数据表现平稳，降准降息仍有空间。债市短期内可能宽幅震荡，对资金面变化更为敏感。

信用债方面：票息资产在收益率震荡中表现较优，可适度参与调整后的机会。城投债方面，建议对有一定基本面支撑或者化债预期相对较强的地区，进行适度拉久期下沉至2年-3年AA。产业债方面，可关注优质央国企3-5Y债参与价值。超长债方面，在本轮调整结束后可关注10年期、中债隐含AA+/AA级超长信用债一二级套利的机会，或者在二级市场上关注流动性较好高评级10年期的新券和次新券。二永债方面，需求或仍偏强，高等级银行二永债兼具配置价值和波段交易价值，可长期关注。

转债方面：权益市场已具备底部特征但短期仍在等待共振，中期空间需基本面信息更多印证，转债仍需等待普遍性的正股驱动。当前可从安全出发寻找转债机会。重点关注离债底不远、股性尚可且信用无硬伤的低价个券，尤其是增量资金可投品种。

外汇·黄金·原油·房地产

外汇：从国内经济基本面看，下半年国内宏观政策仍将保持宽松基调，基本面的企稳有助于长端利率的稳定，中美负向利差边际回升，对人民币汇率形成支撑。

黄金：日元加息，美联储降息预期继续发酵，短期进一步加速上行的空间仍将存在。

原油：从宏观经济看，上周宏观经济数据对油市造成利空，美联储降息预期将对油市利好；从基本面看，夏季原油需求情况较好，但汽油和馏分油库存增加，需求担忧情绪持续恐对市场形成制约。综合看，本周国际原油价格或延续高波动态势。

房地产：目前房地产支持政策正在持续发力，后续仍有进一步加码的空间。