云通升达6月完美避坑运气实力

时间： 2024-08-07 05:06     

经过团队伙伴的集思广益，组合终于有名字啦——“云升通达”，“云升”表示像云朵一样不断上升，“通达“则指通达四方、畅通无阻！

“云升通达”以固收为主，权益仓位上限30%，在追求稳健的基础上，通过适当配置权益资产提升组合收益弹性。

组合理念

▍一、策略理念

采用自上而下的方法，结合市场动态进行资产配置。首先，关注大类资产配置，通过股债估值之间的关系来反映股债的相对配置价值。基于股债利差和股息率溢价的历史标准差，决定权益仓位，并将剩余仓位配置到债券资产上。其次，进行子类资产的轮动，采用行业轮动模型，综合考虑交易行为、资金面、基本面和市场情绪四个方面的得分，以筛选出有潜力的行业。最后，构建了行业精选基金池，筛选出评级在4星及以上、成立3年以上且规模不小于5亿的行业精选基金，以实现更精准的投资配置。

▍二、组合业绩

“云升通达”自2023年8月15日成立以来相对基准的超额收益稳定，截至2024年6月28日，累计收益3.01%，年化收益3.46%，年化波动率3.07%，年化夏普比1.1274。通过仓位择时信号，成功规避了6月权益市场的大幅回调！

月度回顾

▍一、宏观择时

（1）市场回顾

6月A股市场跌幅较大。其中，上证50指数跌2.73%，沪深300跌3.30%，中证800跌4.23%，创业板指跌6.74%，中证500跌6.89%，中证1000跌8.58%。

截止6月28日，代表大盘龙头的上证50指数PE（TTM）为10.41，处于过去五年的63.49%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）为11.86，处于过去五年的31.17%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）为21.22，处于过去五年的22.25%分位数。

▍二、经济基本面

（1）经济增长

6月制造业PMI指数为49.5%，与5月持平，连续两月处于收缩区间。其中，6月生产指数为50.6%，较5月回落0.2个百分点，但仍处于50%以上扩张区间。从需求上看，6月新订单为49.5%，较5月回落0.1个百分点；而6月新出口订单为48.3%，与5月持平。而从代表内需的进口指数看，6月为46.9%，较5月回升0.1个百分点。可见，6月制造业需求与上月基本持平。

（2）通胀

5月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.3%，涨幅与上月持平，环比下降0.1%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.40%，降幅比上月收窄1.1个百分点。

（3）经济活动触底反弹

5月，新增社会融资规模2.07万亿元，新增社融从减少重回增长；5月新增信贷9500亿元，同比少增4100亿元，延续票据融资冲量特征；5月M2增速7.00%（前值7.20%），M1增速-4.20%（前值-1.40%）。

▍三、择时信号

截至6月28日，沪深300股债利差为6.22%，近10年均值为4.91%，当前处于过去十年较高位置，高于88.54%时刻，目前股市性价较上个月（84.18%）更高。

截至6月28日，沪深300股息率溢价1.26%，近10年均值为-0.52%，当前处于过去十年较高位置，高于100.00%时刻，目前股市性价较上个月（98.15%）更高。

当前时点，股票资产处于较高配置价值区域，股债性价比超过十年正2倍标准差。从中长期视角来看股票资产配置性价比占优，稳健型组合中权益类仓位建议中高配权益仓位为20%（权益满仓为30%仓位）。

▍四、行业轮动

6月份，31个申万一级行业中，3个行业实现上涨。其中电子、通讯和公用事业等行业取得小幅正收益，分别上涨3.19%、2.92%和0.73%，综合、房地产、社会服务、商贸零售、轻工制造等行业的跌幅均超过10%。

6月，行业估值有所分化。其中，31个申万一级行业中有10个行业的PE（TTM）近五年估值分位数超过50%；农林牧渔、综合、房地产、食品饮料和纺织服饰当前估值水平处于较低位置。

（1）行业性价比

截止6月28日，行业轮动模型方面，行业调出非银金融，调入煤炭行业。

（2）行业趋势强度

截止6月28日，从行业交易强度趋势来看，石油石化、煤炭、银行、家用电器和公用事业当前交易强度较高，对投资者吸引力较强，活跃度高；而综合、商贸零售、美容护理、电力设备和社会服务行业对交易强度较低，建议降低权重。

（3）行业拥挤度

截止6月28日，从行业拥挤度来看，有色金属、基础化工、房地产、钢铁和综合行业当前拥挤度较高，短期注意交易过热的风险；而银行、汽车、通信、非银金融和食品饮料行业当前拥挤度处于低位，建议关注。

配置结论

▍一、大类资产配置建议

展望后续，7月FOF策略建议权益仓位为20%，债券及现金仓位为80%。

▍二、行业配置建议

7月行业配置相较6月调出非银金融，调入煤炭行业。

▍三、调仓计划

根据模型信号，7月仓位比例相较6月（20%）不变，行业调出非银金融，调入煤炭行业。

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