国联基金多策略投资总监王喆：以量化优势构建策略模型，赋能多资产投资

时间： 2024-07-31 05:13     

近两年，在各种不确定因素的影响下，投资者更倾向于通过多资产的配置方式，来分散风险。

需求端的变化，带来供给端的调整，各家基金公司不断在多策略产品线上发力，力求满足投资者更多元化的需求，国联基金即其中之一。

虽然都是聚焦多策略，但在国联基金多策略投资总监王喆看来，“国联基金的不同之处在于，对人工智能的软硬件投入了非常大的人力和物力，多策略投资团队基于人工智能研究框架构建策略，不仅拥有完善、先进的数据库和优势算法模型，还实现了策略和资产的全面覆盖。”

以量化分析为核心

量化研究驱动投资

如果要说国联基金这两年在业务上的重要变化，多策略投资部的设立无疑是其中之一，2023年，国联基金“量化与指数投资部”和“FOF投资部”做了一次加法，共同构成了新的多策略投资部，投资总监由王喆担任。

从履历来看，王喆有着丰富的多元资产管理经验，在来到国联基金之前，曾担任中邮基金权益投资部基金经理、量化组负责人，也曾在中信建投基金任多元资产配置部负责人。

虽然从一级部门层面进行了整合，但在多策略投资部内部，继续保留了“量化与指数投资部”和“FOF投资部”的划分，同时又将两个团队分成四个业务条线，分别为固收+、FOF、指数（含指数增强）、主动量化。

据悉，整个多策略团队目前共有13位成员，均毕业于国内外知名院校，核心成员有十年以上证券投资从业经验。其中除了投资总监王喆，还有FOF投资部负责人刘斌，基金经理赵菲、丁鹏飞、陈薪羽、杜超等成员。

在王喆看来，“团队以量化分析为核心，所有决策都基于数据。首先，通过量化的方法提升了研究效率；其次，团队成员按照策略进行专业化分工，而非传统的部门划分。同时，以量化为核心，实现各团队之间的融合和协作。”

“最后是投研转化，量化的优势在于可以更高效地生成更多丰富的策略，尽管与主动研究存在一些差异，但同样可以称之为研究驱动的投资。我们会根据负债端的需求和投资业绩端的需求，不断督促研究团队提升策略的精细度和多样化。”

“目前团队通过数量化模型构建目标策略，涵盖商品、衍生品、股票、基金、债券等多种资产类别，可以根据不同的客户需求量身定制差异化策略，实现策略和资产的全面覆盖。”王喆进一步说道。

搭建AI人工智能研究框架

另据了解，国联基金多策略投资团队还在AI指数增强、主动量化、可转债、大类资产配置等多个领域，拥有了完善、先进的数据库等基础设施和优势算法模型。

其中不得不提的是国联基金的AI人工智能研究框架，它主要以人工智能为核心，以多策略、多周期、多目标为框架，使用神经网络等算法刻画市场非线性特征、分析金融经济行为。

具体到步骤上，首先是数据获取、特征提取，从海量的异构数据中，提取富有信息含量的、有效的特征构成特征库，并建立完善的动态筛选机制；其次是模型训练，并对备选模型做出评价和筛选；最后再运用成熟的风险模型管理投资组合，进行风险监控。

不过也要注意到，虽然AI框架在数据处理、逻辑挖掘和数据科学性等方面有明显优势，但其在投资上的表现仍依赖于算法和模型的设计与评估。

国联基金多策略投资团队深知数据和模型的重要性，并在这两方面投入了大量精力。在数据端，国联基金多策略投资团队从海量的量价数据中提取信息增量，并借鉴国内外的优秀研究成果，不断挖掘逻辑清晰的基本面特征。在模型端，模型的训练和选择至关重要，正如王喆所指出的，“人工智能模型，由于不同的参数和模型结构设计，能够产出许多不同的模型。从逻辑上，我们以多策略、多周期、多目标为核心，挑选一些相关性较低且历史表现优异的模型。”

“在市场有效性不断提升的背景下，我们需要尽力提升获取alpha收益的能力。比如，过去在构建基本面模型时，我们很少涉猎分钟、逐笔的数据信息，但如今通过深度学习模型，可以投入更多的精力去关注。”王喆举例说道。

AI量化赋能中证500指增投资

从产品端来看，近期正在发行的国联中证500指数增强基金（A类: 021051，C类：021052），正是多策略投资团队应用AI量化的一个实际案例。

该产品以中证500指数作为基金投资组合的标的指数。Wind数据显示，截至7月27日，中证500指数覆盖了31个申万一级行业，整体覆盖面非常广，其中医药生物、电力设备、电子、非银金融、有色金属、国防军工、基础化工、机械设备的占比均达到或超过5%。

再看前十大权重股，累计占比仅有6.39%，而前50大权重股的累计占比也只有22.12%。相对分散的结构，减小了在单一个股风险上的暴露。

不仅如此，从行业分布、权重个股还可以看出，中证500指数的成份股广泛分布在新兴行业，其中还有不少是细分行业的“小巨人”，代表了中国经济发展和转型的方向，政策扶持力度大，具有较大发展空间。

更值得注意的是，经过了市场的持续调整，目前中证500指数的估值水平已经回落到历史10%分位以下，性价比突出。

此外，该产品与目前市场上同类产品的明显不同之处还在于，首先更强调基本面量化，王喆表示：“基本面量化的优势比较明显，逻辑性比较强，比如可以根据行业或财报构造一些基本面因子，具有较高的可解释性和透明性。”

其次是AI量化，“让机器在投资组合的构建中起到更重要的作用，能够使用神经网络等算法刻画市场非线性特征、分析金融经济行为。从回测的角度来看，它相对于传统基本面量化，预期超额收益更高，也能实现更稳定的表现。”王喆继续说道。

具体到操作层面，这两部分又是可以互相融合的。王喆介绍称：“在模型构建过程中，有的模型是一起训练，有的会做一些区分，比如基本面模型和量价模型单独进行训练，然后把它们进行合成，形成一个综合性的策略。这种方法不仅能够发挥每种模型的优势，还能增强整体策略的稳定性和有效性。”

从风控角度看，“我们在训练之前会对股票池进行一些优化和筛选，比如市值特别小，而且流动性比较差的股票我们不会去进行投资，同时，我们对有可能会退市，被ST，财务造假等事件，通过量化的方式进行预测，减少个股的非系统风险；此外，指数增强组合的一个特殊风险就是与对标指数的偏离，我们团队以预测alpha收益为核心，同时尽量在组合层面减少相对基准指数的风险敞口。”王喆说道。

总的来说，国联基金的量化投研平台，具备了强大的数据应用开发能力，能够高效率地进行数据存取、特征计算和策略回测，并全面捕捉市场底层特征，为获得选股和交易的超额收益提供了强有力的保障。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者应根据自身风险承受能力，审慎决定是否参与基金交易及相关业务。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者认购(或申购)基金时应认真阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件。

文/安安