互联网龙头和优势科技企业或成下半年港股焦点

时间： 2024-08-13 05:14     

来源：中国经济时报

股市分析和下半年展望

编者按 全球股市近期迎来剧烈震荡，日韩股市触发熔断机制，欧美股市普遍下跌。A股受外围市场情绪影响也出现下跌。全球股市震荡有哪些原因？2024年下半年，A股和港股市场会有哪些变化？可以重点关注哪些投资方向？本期资本市场将作分析。机构人士称，A股的估值偏低、容错率高等优势有望在全球资本市场震荡中被彰显，成为国际投资者分散仓位的选择之一。

■ 中国经济时报记者刘慧2024年8月9日，香港恒生指数收涨1.17%报17090.23点，周涨0.85%；恒生科技指数涨2.08%，周涨1.51%；恒生国企指数涨1.29%，周涨0.72%。今年以来，港股募资额和市场表现有哪些特点？下半年港股市场会有哪些变化？

1、港股涨幅与A股总体相似

“2024年以来，A股募资清淡的趋势似乎没有影响到港股市场。”德邦证券研究所所长兼首席经济学家程强对中国经济时报记者表示，从募资金额看，港股募资略有缩减，但降幅不及A股。今年前7个月，港股合计募资759亿港元，其中IPO募资约181.2亿港元，是2023年同期的87%；上市后募资577.8亿港元，是2023年同期的93%。上市后配售募资共184家，合计募资329亿港元；上市后公开发售募资共2家，合计募资1.7亿港元；上市供股募资共31家，合计募资109.4亿港元；上市代价发行募资共24家，合计募资137.8亿港元。

国泰君安证券首席策略分析师方奕对中国经济时报记者表示，从港股市场表现看，截至7月末，恒生指数上涨1.74%，恒生国企指数上涨5.87%，恒生科技指数下跌6.57%，港股市场跑出了更好的表现。分板块看，港股能源、银行、公共事业等稳定现金流板块涨幅居前，这一特征与A股总体相似。此外，港股电信、媒体与信息技术板块也录得涨幅。

东兴基金经理周昊对中国经济时报记者表示，港股新股市场今年受美联储加息等影响表现较为低迷，但近几个月有回暖迹象。1—7月，香港新增上市公司40家，募资总额约173亿港元，新股数量与融资金额均低于去年同期。但随着港股4月反弹，香港市场流动性和估值有所改善，5月以来新上市企业数量和募资额均持续上升，7月港交所有10家新股上市，募资总额为46亿港元，无论数量还是募资额都高于前6个月。

周昊分析称，以整体新股首日平均回报率来看，港股市场2024年上半年为16.67%，高于去年同期的6.29%，新股的整体超额认购表现显著较去年同期有所改善，2024年93%的IPO获得超额认购，去年同期为86%，反映出市场的冷暖。随着内地监管机构鼓励企业赴港上市、中概股回归、美联储降息等内外部因素影响下，预计港股新股市场将进一步回暖。

2、盈利修复有望驱动估值回升

展望下半年，程强表示，流动性方面，“金融条件”易松难紧，加拿大、欧盟已经抢跑，美联储终将“起跑”。市场自2023年底以来就对全球流动性宽松抱有期待，今年以来已被多次修正。展望2024年下半年，港股企业盈利修复情况仍需密切跟踪国内经济及上市公司情况。中共中央政治局会议强调提振内需，企业盈利有望边际向好。今年以来港股上市公司积极回购有助于信心的修复和资金供求面的再平衡。恒指8.56倍的动态市盈率估值仍位于历史底部，预计随着下半年盈利修复有望驱动估值回升向上。

方奕表示，偏低的估值、更积极的政策及海内外共振的降息周期令香港市场具有更好的估值修复空间。港股经过三年调整，恒生科技指数的估值分位数仅为4.4%，市场已计价了各类不确定性和风险因素，这样低的估值水平在历史上都少见。政策不确定性下降是港股市场反弹的重要基础，港股资产正在重新回到投资者的视野。2024年相关部门明确“多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，审慎出台收缩性、抑制性举措”，平台经济的监管导向正在发生变化，港股市场过去多年基于政策和估值的收缩以及风险偏好下降的过程结束，估值的底部是清晰的。

在方奕看来，港股优质资产预期回报较高，已具有较高的配置价值。中国证监会的五大对港合作举措，加之港股代表性公司大规模的股票回购与更积极派息，港股流动性得以明显改善。相较于美欧日印股市，港股的估值水平更低，安全边际也更高。港股优质公司尤其是港股互联网更低的估值、更轻的资产、更快的盈利增长，这些特点不仅是对国内投资者，对海外投资者而言也是重要的收益来源补充。由于美国经济放缓，海外有望进入到新一轮降息周期，这有助于打开中国货币政策的空间，无风险利率的下降有助于港股市场流动性为之受益并推动估值修复。

周昊表示，港股市场基本面主要受内地经济影响，但流动性方面受全球投资者影响。从基本面上看，结合部分公司业绩预告，港股资源品、出口链相关的家电和海运、水电燃气、教育服务等盈利表现较好。随着下半年稳增长政策开始发力，结合7月中共中央政治局会议提出“宏观政策要持续用力、更加给力”，将对港股市场基本面起到积极支撑作用。海外方面，近期各种因素导致美日套息交易逆转，美股、日经承压、海外呈现risk-off交易，但当前数据不能证实美国硬衰退，市场降息（衰退）预期较饱满，而且当前数据和预期转弱或促成美联储更为明确的降息，港股市场流动性将得到改善。对于港股，尽管市场risk-off交易会对港股形成情绪压制，但参考港股估值明显偏低，本轮risk-off交易中港股下行空间不大，互联网头部企业、消费电子、半导体、创新药等有望成为市场焦点。

方奕表示，港股配置可关注三个方向，港股互联网龙头、港股优势科技以及港股高分红。在港股中具有较多代表中国新质生产力的方向，下一步中国的投资机会在科技制造业，可关注如港股半导体、港股医药、港股汽车等。高分红股票的长期投资价值仍比较突出，可关注通信运营商、能源和公用事业等港股高分红行业。